در این پژوهش، انتخاب سبد سهام چند دوره­ای درحالت عدم­‌قطعیت و با درنظرگرفتن هزینه­‌های معاملاتی، مدل‌سازی و حل شد. به‌منظور انتخاب سبد سهام چنددوره‌­ای با چهار معیار بازده، ریسک، درجه تنوع­‌بخشی سبد سهام و هزینه معاملاتی، یک مدل میانگین-نیم‌­واریانس-آنتروپی امکانی معرفی شد. در این مدل سطح بازده با مقدار میانگین امکانی بازده، سطح ریسک با نیم­‌واریانس امکانی پایینی بازده و درجه تنوع­‌پذیری سبد سهام به‌وسیله آنتروپی امکانی محاسبه شد. برای درنظرگرفتن عدم‌­قطعیت در مدل پیشنهادی، از نظریه فازی استفاده شده و بازده سهام، عدد فازی ذوزنقه‌­ای درنظرگرفته شد. باتوجه به پیچیدگی محاسباتی مسئله، الگوریتم بهینه­‌سازی ازدحام ذرات چندهدفه برای حل مدل به‌­کار رفت. به‌منظور ارزیابی عملکرد مدل پیشنهادشده، مدلی مشابه، مشتمل بر آنتروپی تناسبی، مدل‌سازی و حل شد و نتایج آن با مدل آنتروپی امکانی مقایسه شد. نتایج نشان داد که مدل آنتروپی امکانی از مدل آنتروپی تناسبی بهتر است؛ زیرا مرز کارایی بهتری ارائه می­‌دهد. با توجه به پرتفوهای بهینه به‌­دست­‌آمده از یک بار اجرای الگوریتم روی مدل آنتروپی امکانی در دوره­‌ی زمانی سوم، بیشترین درصد سهام انتخاب­‌شده در سبد بهینه سرمایه­‌گذار ریسک‌­پذیر، ریسک­‌گریز و بی‌­تفاوت نسبت به ریسک، به‌­ترتیب کگل، حکشتی و شخارک هستند.

Keywords